今天两只个股的暴涨得到了市场的广泛关注，一个是UpStart，一个是Applovin。前者昨天公布财报，今天股价狂飙33.6%，后者去年就暴涨了近10倍，今天盘后更是因为财报飚涨14%。我们就一起来看一下两只股票的业绩表现，为什么华尔街这么追捧呢？而且深挖一层就会发现，这代表了当前市场的一个核心的投资逻辑。
先来看Upstart，公司的核心关键词是增长，四季度营收同比大涨56%，达到了2.19亿美元，远超预期的1.82亿美元，由贷款发放量带动。在汽车贷款、房屋净值信用贷款和小额贷款的需求激增的情况下，贷款发放暴涨了68%。房屋净值信用贷款的放款量首次突破1000笔，而且36各州的贷款，没有一个违约，而这也是因为Upstart在AI模型上的成功。AI驱动的贷款审批模式让市场看到了真正的增长潜力。
盈利也在改善，让华尔街看到了拐点。这次公司每股盈利调整后为0.26美元，远超分析师预期的亏损0.04美元，调整后的EBITDA，从上季度的100万美元飙升至3900万美元。利息收入也扭亏为盈，达到2000万美元，GAAP亏损则大幅收窄至280万，也就是说，很快公司就能够实现GAAP盈利。
而这也正是指引当中，管理层提到的点。公司预计2025年，全年营收将突破10亿美元，高于预期的8.2亿美元，年底GAAP净利润起码实现盈利。对于一季度的预期则也相当乐观，预计营收为2亿美元，高于预期的1.85美元。调整后的EBITDA为2700万，同样大幅超出预期的900万。
强劲的增长，超预期的指引，即将就亏为盈，又带有AI概念，在这四重利好之下，就让公司的股价飙升完全刹不住车。公司在财报会议上已经明确表明，会持续加码投入AI，这次就公布了AI贷款模型更新，让预测变得更准确。5月14日还会举行公司的AI日，给投资者和分析师观摩公司最新的模型，和对于商业模式的改变。
接着我们来看Applovin。Applovin同样也是业绩炸裂。四季度营收为13.7亿美元，同比上涨44%，高于市场预期的12.6亿美元；每股盈利为1.73美元，比预期的1.25美元高出了38%，和去年同期相比更是飙升了3.5倍。其中，公司最核心的业务，广告收入突破10亿在即，为9.995亿美元，显示出了强劲的增长势头。
在股东信中，公司CEO就表示公司正在利用AI技术提升个性化广告体验。他说，“通过AI，我们能够动态优化无数版本的广告素材，并根据用户偏好进行个性化推送，从而提升广告互动率。” 这就和传统的广告投放方式不同，他们更多依赖规则匹配，而AppLovin则通过机器学习和数据反馈，让广告的精准度和转化率远超同行。只不过，阿吉认为，随着AI的渗透，相信未来这样的广告投放将会成为行业标配。
熟悉Applovin的观众都知道，它是一家深耕手机游戏行业的广告公司，但前段时间它就宣布要进军电商广告，而且还说初步的测试数据表明了电商的广告效果非常好。电商广告的市场规模可比手游要大好几倍，也就因此推升了Applovin的股价，那么这次财报，投资者也非常关心公司对于电商广告的更新。公司就表示，正在探索直面消费者广告的机会，因为看到强劲的动能，这种广告商通常是被电商、订阅服务、健康与美妆等行业利用，因为他们更加依赖精准投放，这也就是在说AppLovin的AI广告系统可以满足这个需求。另外，公司也说将进军电视广告。这又是抛开移动广告外的一个巨大的市场。CEO表示，我们相信，将我们的AI广告技术应用到电视广告，能为直面消费者品牌带来更大的曝光和转化。
指引方面，公司也超预期，预计下个季度的营收在13.5亿美元到13.8亿美元之间，高于市场预期的13.2亿，调整后的EBITDA为8.55亿至8.85亿之间，也高于预期的7.94亿。显示出公司在超高预期下，能够实现更强劲的增长。
阿吉认为，这两家公司的股价暴涨的确令人兴奋，尤其是因为和AI相关，所以似乎看起来是个难得的机会，但是我想要提醒的是，我们作为投资者不能盲目的因为公司涉及AI就兴奋，还要思考公司的AI到底有没有真正的护城河，竞争对手是否能够轻易的复制。目前这两家公司都面临很多竞争，Upstart不仅面临着行业老大FICO的竞争，而且众多金融科技公司也会盯着这块贷款蛋糕，而Applovin的电商广告也又Meta和谷歌这两个AI巨头守着。现在两家公司只是在各自的细分领域上面非常出色，但这种出色的表现能否持续复制，抵御竞争威胁还需要进一步的研究，并不是看一两份财报就能够明白的。
除此之外，从这两家公司，我们也能看出资金追捧的特点。根据Factset的最新财报分析，这个季度，华尔街对于业绩超预期的公司，反响平平，涨幅都低于往年的平均。但是为什么会对Upstart和Applovin这两家公司这么兴奋呢？我认为是因为这两家公司刚好完美的避开了当前宏观上的风险。Upstart和Applovin并不受关税影响，美联储降息放缓也没有影响到贷款或者广告的需求，甚至Upstart还可能因为高利率维持更久而受益。再加上他们被市场解读为是AI应用层公司，在如今AI基建热情消散的情况下，应用层就成了资金新炒作的热点，所以观望的资金就可以更有信心的涌入这类股票。这也是今年投资的一个重要思路，选择那些免于宏观影响的AI应用层公司，应该会有不错的表现。
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