2025年将成为美股罕见的爆发年！不仅大盘潜力巨大，个股也充满了颠覆性的机会！一名普通投资者沉浮股市多年，恐怕也很难碰到这样好的年景，这是一个让我们普通人也能够积累起第一桶金的好年景。而现如今这个机会已经离我们非常 近了，如何把握将成为2025年美股投资的关键！又到了咱们一年一度的保留节目了，每年年底我都会为各位看官做下一年的投资展望，今年也不例外。为了制作这期视频，我前前后后准备了近一个多月的时间，翻阅了大量投行研报，也咨询了多位业内的资深人士，最终才有了咱今天这期，完整的美股2025年投资展望。
其实2025年的美股其实是在一片质疑声中开启的。有人说，连续两年的大牛市后，美股的估值已经非常高了，还能涨吗？也有人说，川普上台大搞贸易战，遣返移民，美国经济能撑住吗？还有人说，美联储已经放话，很可能要暂停降息了，那美股的好日子是否到头了你？
这些质疑都不无道理，但经过我的深入研究后发现，这些其实都并非未来美股投资的关键。想必看了开头大家也知道，我对于2025年是非常乐观的。那2025年真正值得我们关注的东西到底是什么呢？是怎样的机会，能让我有如此大的信心呢？又有那些风险是我们投资者必须要留意的呢？相信看完本期视频，一定能够让你安心的开启新一年的投资之旅。
开始前，美投君想先跟咱老观众通个气：从2025年1月3日开始，我们的投资圈美投Pro就要迎来一次全面的涨价了。这是美投Pro面世三年以来第一次涨价。由于三年来，用户数量不断激增，现在人数已经快到美投现有团队的临界点了。为了更好的服务各位看官，我们会投入更多资源，为大家带来更多更优质的内容。
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展望2025的美国经济
要想一下子搞懂一年的美股投资其实并不容易，我们要是事无巨细的聊，那大家很难抓到重点。接下来我会从三个最重要的因素出发，来分别给大家剖析一下2025年的投资。他们分别是，宏观经济，川普，以及AI。这三个要素独立起来，每一个对于股市都有着完全不同的影响。而他们合在一起，也有主次之分，也会相辅相成，这背后还有一条隐秘但却清晰的投资逻辑。接下来咱们就先分别分析，最后我再给大家整体串联出一条2025年美股的全貌。
过去三年，要说影响美股市场最核心的因素是什么，没别的，就是美国的宏观经济。从通胀，到衰退，再到背后的美联储货币政策，宏观概念在改变，但不变的是它始终牵动着市场最敏感的神经。这三年，美投君天天为各位看官分析市场，我深知宏观经济对于咱美股的影响究竟有多深。那么2025年的宏观经济，能起到怎样的作用呢？还会像以前那么重要吗？
下图是美联储最关心的通胀指标PCE，在过去四年的变化。可以看到，过去这一年的PCE始终处于一个稳步下滑的趋势中，最新的PCE数据为2.4%，低于市场预期，也已经离目标2%非常接近了。未来随着房租通胀的持续下滑，PCE通胀的下行是大势所趋。
这张图是美国过去一年失业率的表现。失业率在年中触顶后，便开始了稳步下滑。最近的这个小反弹，和天气，以及大选前企业的观望有关。而这些都是极短期到因素，预计之后失业率又会恢复到稳步下行的趋势。
这张图是美国零售消费的表现。消费占美国GDP的70%以上，他是最能够反映美国现阶段经济增长水平的数据。可以看到，零售消费已经基本恢复到了疫情前的水平，并且表现的十分稳定。而从美银公布的节假日消费数据中，我们也能看出，今年的消费热情比起前两年来还要更为高涨。
时间原因，这里只给大家罗列了一些关键数据，目的就是为了让咱各位看官，最快速的了解当前美国经济的全貌。2025年的宏观经济，不管是通胀，还是就业，亦或是消费，都呈现出了相对坚挺的状态。这个“相对坚挺”你可以说它是下行风险有限，因为衰退的风险正在慢慢消除。但也能说是它的上行动能也没有很强，毕竟本轮周期中没有深蹲，那么想要起跳也就很难。整体经济就是这样一个平平无奇的状态。风险不高，但也没什么期待。如果说过去3年宏观经济是决定性因素的话，那么2025年的宏观很可能就只是一个观察指标了，他不出大问题就行，很难再起到决定性的作用。
展望美联储政策对美股的影响
那与宏观指标息息相关的美联储的货币政策，是否会起到决定性的作用呢？过去三年的美股确实是这样的，但是2025年这个因素恐怕也会逐渐被市场所淡化了，为什么这么说呢？就在本周，美联储召开了最新的例会。例会过后，美股遭遇了今年第二惨烈的一次下跌。似乎美联储仍然对市场有着举足轻重的影响。但了解了其背后的逻辑后，你就会意识到，这次下跌恐怕会是美联储最后一次造成如此高的恐慌了。
本次美联储造成市场下跌的原因，是因为鲍威尔暗示2025年，美联储可能不会再像之前那样连续的减息了。点阵图上，2025年的降息预期从之前的6次，直接就降到了2次。这让市场开始怀疑，美联储自此会开始态度转变，而更紧缩的货币环境将会冲击到美股的表现。
但实际上，早在美联储会议之前，CME上，市场就已经预测了2025年美联储只会降两次息了。而美联储的本次表态，无非只是做实了已有的市场预期而已。不过鲍威尔这种表态本身就是一种鹰派的体现，这避免不了，毕竟降息次数确实减少了。这对于市场来说只能算是一个明确的信号，但并没有带来任何的改变。降息的减少早已成为共识，之前没有出问题，之后也不会有任何问题。
其实问题的关键，不在于降息次数的减少，而在于减少的原因。为什么市场和美联储都不约而同的认为，明年不该降那么多息了呢？如果说降息次数的减少是因为通胀要反弹了，那么这确实值得担忧。但如果降息次数减少，是因为美国经济强劲，或着是中性利率要提升，那么其实大家大可不必担心。而我个人坚定的认为是后者。
其实1995年的美股就曾经发生过同样的事情。当年美联储也是因为通胀而快速加息，一年的时间加息300个基点。而在通胀逐渐得到控制后，原本市场预计美联储会快速减息，回到之前宽松的水平，然而美联储当时却只是象征性的就降了两次，50个基点，就再也没有降过了。而这背后的原因，就在于当年美国经济的坚挺。而那些年的美股虽然持续面临着较高的利率，但是95年到98年这三年间，还是走出了不俗的长牛表现。所以说影响市场真正的核心，是蓬勃的经济所带来的盈利提升，而并非是利率的高低。
而我认为，2025年的美股也同样会如此。上面咱分析了，美国经济现在仍然非常坚挺，后面我们还会分析到一些让他更坚挺的理由。在这种背景下美联储暂停降息，我认为对于美股来说反而是一件好事。因为经济坚挺的微观体现就是企业盈利的不断提升，这和每一家美股上市公司都息息相关。而企业盈利的提升，远比宽松的货币环境更能支撑起一个健康上涨的股市。
而对于我们投资者而言，这就意味着，美联储的重要性将会逐渐减弱。市场的焦点将会从原来的降息与否，转而变成企业盈利是否能稳步提升。那么因为美联储货币政策而带来的股价波动，在我看来，都将成为我们投资者难得的买入机会。
展望2025的川普
说到这儿可能有看官要质疑了，那通胀的反复就真的不值得担忧吗？确实，美联储在会议上也提到了通胀反复的这个威胁。而这个威胁，主要就来自于新任总统，川普。关于川普这个威胁，咱们一会儿我们专门会讲到。整体来看2025年的宏观经济，以及美联储的货币政策，我们能够得到这么一条清晰的结论。美股正在从过去三年的主要投资逻辑中走出，未来无论是宏观经济，还是美联储的作用都会逐渐减弱。如果你还不能从之前的思维惯性中走出，那么在2025年的投资中，你迟早要栽跟头。
经常关注市场的看官应该都还有印象，2022年和2023年的市场，几乎每一次经济数据的出炉，或是每一次的美联储例会，市场都会非常激烈的波动，时而大跌，时而大涨。然而过去这半年，除了最近这次改变格局的美联储例会之外，其实市场已经很久没有因为宏观事件发生什么波动了。所以说，这一趋势其实早就已经有迹象了，只不过很多投资者还没有意识到而已。而我认为，2025年这种情况将会延续。
那对于我们普通投资者而言，这就意味着，一方面，我们可以更加安心的投资美股，不必去过分担忧宏观风险可能带来的回调。另一方面，一旦市场真的因此发生了回调，那么只要整体的投资逻辑不变，我们就可以立刻意识到，这种回调正是好的买入机会。
影响美股的最大因素 —— 川普政策！
刚刚我们说，宏观经济和美联储将会在2025年退居二线，那谁会站上前台呢？正是川普！事实上，屡着美股历史来看，总统对于美股的影响几乎都是可以忽略不计的。然而川普他可并不是又一个普通的总统而已。上一任期内的川普，就给美股带来了不小的结构性变化，而这一次，恐怕同样的事情还会在美股上重演，我们投资者必须要提前做好准备。上一期视频中，美投君刚刚为各位看官回顾了川普上一个4年，美股市场上都发生了什么？建议没看官的看官，回去补补课。这里美投君就给大家看一张图，这是川普上个四年发生的大事件和美股的表现，可以看到，几乎每次大事件都对美股造成了，或大或小的波动。可见川普这个变量，对于美股投资的重要性。咱们今天这里，不再去讲历史，就说说2025年川普政策对于股市有怎样具体的影响？
川普对于美股影响最重要的政策就三条，关税，减税，以及去监管。剩下的政策，比如移民之类的，对于股市影响都有限，咱也不用管。我们先来看关税。它很可能成为2025年最先发生的政策之一。要知道，在美国这样一个民主体制中，多数政策都是要经过国会批准才能够实施的。像减税就是如此，所以它的落地很可能不会很快，中间还会有不少的拉扯。但是有一点例外，那就是跟美国国家安全，或者外交相关的政策，总统是可以绕过国会直接决定的。那这就意味着，川普的关税政策，只要他想干随时都能干得了。
川普上一次的关税政策，闹得最凶的就是和中国之间的贸易战了。下图就是上一次中美贸易战期间，美股的表现。可以看到，整个过程中美股的波动极大，虽说这些波动不能完全说是贸易战造成的，但每一次却都有贸易战的影子。只要在这两年投资过美股的看官应该都了解，这段时间持有股票对投资者的心态要求是非常高的。
而这次川普的关税政策相比于上次是有过之而无不及，不仅加税的幅度更高（中国25%到60%），范围也更广（其他所有国家都要加）。那么我们就有理由相信，像之前市场那样的高波动就很可能会再次重演。而对于我们普通投资者而言，一方面，这就要求我们时刻做好应对风险的准备。而另一方面，如果你带着全局视野就会发现，每一次因为贸易战造成的波动，其实都是一次不错的抄底机会。仔细看18，19年的美股，贸易战所带来的回调，都走出了典型的V字形态，也就是下跌跌得凶，反弹弹的猛，而这正是很好的buy the dip的机会。毕竟贸易战再唬人，说到底它还是短期的风险，最终市场始终是相信，任何分歧都会在谈判中解决。所以咱投资者在控制风险的同时，也别忘了把握机会。
贸易战除了给股市带来股市更大的波动外，还会对通胀造成威胁。这也是咱们上面所说的，导致美联储在降息上更加谨慎的主要原因。理论上讲，更高的关税，确实会提高进口商品的价格，从而带来更高的通胀威胁。那么关税究竟会带来多大的威胁呢？我们不妨来看一张图。下图是伦敦证券交易所给出的，关税对于通胀影响的预估。绿线代表了base case，也就是如果给中国加征60%的关税，给全球其他国家加征5%的关税后，对于美国通胀的影响。可以看到，在base case下，美国2025年的通胀还算稳定，只有0.3%的增长。而到了2026年，将会有最多1%的通胀提升。
不过我个人认为，最终的威胁甚至不会有base case那么高。要知道，川普加关税，它的目的不是真的为了要收那个税收，而是以关税为筹码，去谋取更好的贸易顺差。川普作为商人，他不会不明白交易谈判的筹码和风险得失。现在市场的预计，就是把川普当成是一个头铁的愣头青，不管怎样我就是干。但实际情况肯定不会如此，川普的关税政策他也是有灵活度的，如果看到了通胀的苗头，我不认为他还会一意孤行的去推行关税政策。毕竟，通胀的危害显然是要更高的。
咱回到之前那个美联储遗留问题，我认为通胀的威胁，最终不会成为美联储暂停降息的主要原因，这个不确定性是有的，美联储也需要考虑，但最终我认为它不会成为一个真正的威胁。
川普另一个重要的政策是减税。减税政策的影响就比较直接了。下图是上一次川普减税政策时，政府企业税收收入入的表现。可以看到18年减税正式生效之后，效果是立竿见影的，每年减少的税收大概都在1000亿美元左右，而这1000亿就会直接体现在美国公司的盈利上。
不过咱上面也说了，减税政策在短期内它很难落地，它更像是一张大饼挂在天上，在落地前，都会给市场带来一定的积极影响。这张图是上一次川普当选，到减税政策真正落地期间美股的表现。作为参考，咱可以看到，即便减税未能真正落地，但他的积极影响也会提前作用到股市上。
川普最后一个对股市影响深远的政策是去监管。这可能是当前最被低估的一个政策利好了。2017年年底，投行大摩在总结全年美股表现时曾说道，it’s all about deregulation！意思就是2017年美股史无前例的大牛市，全要靠去监管的支撑。而我认为这一次2025年，去监管同样会起到至关重要的作用。很多人不理解去监管的作用，认为它只是带来一些情绪上的炒作，其实不然。去监管会让企业真正放开手脚去做事情，敢于冒险，追求创新。这或许是增加一些新业务，或许是收购一些新的公司，亦或是做些企业内部大刀阔斧的重组或改革。所有这些改变都是结构性的，也是可持续的，不仅能立竿见影的提升利润，更有着极为深远的长期影响。
如果你想象不到去监管的力量，不妨想象一下他的反面，加监管的力量有多么可怕。大家可能还记得，20年之前，中概股是一只美股上如日中天的力量，像阿里巴巴，腾讯当年的市值都可以和微软苹果一较高下。但随后，监管大锤落下，这些公司无论是股价，还是实际的发展都一落千丈，而这便是监管的威力。你别说美国监管不同，确实，它们落地的方式可能不一样，但绑在身上的束缚感都是完全相同的。
所以，大家别看现在有很多公司的股价，已经因为去监管的预期开始上涨了，实际上这些上涨很可能会持续更久。因为华尔街根本无法量化去监管的具体影响，他很可能成为2025年最令人意外的一股上行力量。像17年时，整个金融版块在全年都在持续增长，1年时间涨了50%。所以如果说川普的减税是一次性的利好，那么去监管其实是更强，也更可持续的上涨动能。在美股所有版块中，最受去监管利好的板块包括金融，工业，医疗这些传统监管最为严格的板块。除此之外，AI也是监管的重灾区，川普的去监管也很可能对AI产业的发展带来不小的促进。你会发现，光科技，金融，医疗，工业这四个板块，就已经占了美股64%的权重了，所以说如果他们在去监管下整体盈利提升，那对于美股大盘的影响也是非常深远的。
还有一个受监管影响很深的领域是数字货币，这次川普的去监管对于该行业来说，可以说是一次颠覆性的改变。关于去监管对于数字货币行业的具体影响，我在前不久在美投Pro中做了一次深度分析，感兴趣的看官欢迎移步查看。
2025川普政策会如何影响美股？
整体来看川普2025年的政策，去监管和减税，将会成为推动美股上涨的两个持续的动能。去监管会持续带动企业盈利的提升，而减税则更会像是一张大饼，挂在天上时刻挑动投资者的乐观神经。而关税则会为美股带来更多短期的波动，这会增加美股的投资难度，但在通胀威胁可控的前提下，他并不会改变美股整体上行的趋势。而如果我们将宏观经济和川普政策摆在一起来看，也能够发现一条清晰的逻辑。这就是川普政策会力压美联储，以及宏观经济，成为决定性美股2025年走势的关键！我们说2025年宏观经济将会逐渐退居二线，并不是说他就不重要了，而是说他出现意外的可能比较低，上行和下行风险都有限。而真正决定美股走势的变量，就掌握在川普手里。我们知道川普本身的政策就天然具有较大的不确定性，所以市场很难真正量化他的影响。单从历史经验来看，川普政策带来surprise的概率是非常高的。他的三项关键政策，都很可能成为决定2025年市场走势的关键。而具体的方向，咱上面也说了，就是整体向上的促进当中，带来更大的波动。
现在我们用全局视野来看，你会发现川普的政策再重要，他也只不过是美股投资的一个普通利好而已。他能帮你赚钱，但却无法帮你致富。如果你想要在2025年，积累起自己的第一桶金，真正实现投资上的质变，那么这第三个重要的概念你必须了解，这就是AI。
2025年的AI将不再是少数公司专属利的好了，而将会是一个更为广泛的机会。2025年的AI也不再仅仅是一个炒作的概念，而是即将带来实实在在的业绩提升。2025年的AI也不再仅仅是按部就班的发展，而是很可能会迎来整个行业的关键奇点。所以说，2025年了解AI带来的投资机会，将会成为关键中的关键！
祝大家圣诞快乐，以及新年快乐。
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